重塑融资可行性：赞比亚应对能源危机之道

赞比亚能源行业：

（本文为赞比亚能源行业系列文章的首篇。）

就在两年前，赞比亚能源行业面临了近年来最严峻的挑战之一。一场严重干旱暴露了高度依赖水力发电的电力系统的脆弱性，导致大范围轮流限电，并引发人们对该国能否满足未来能源需求的日益担忧。

这场危机也使赞比亚电力行业一个长期存在的问题重新受到关注：融资可行性.

投资者和贷款人最关心的是赞比亚市场主要购电方的信用状况。项目收入在很大程度上依赖单一买方模式，因此融资方高度重视付款保障安排以及政府支持机制的可获得性。

赞比亚的主权债务重组计划进一步加剧了这一挑战。作为国际货币基金组织（IMF）支持计划下推行的整体财政改革的一部分，政府提供主权担保及承担额外或有负债的能力受到越来越多的限制。因此，贷款人以往用于缓释电力公用事业企业付款风险的许多传统增信机制，要么无法获得，要么获取难度显著增加，为新建电力项目完成融资交割增添了障碍。

然而，这场能源危机似乎也加速了市场在实现融资可行性方式上的根本转变。

实现融资可行性的新路径

为克服实现融资可行性的障碍，市场似乎正在逐步走向多元化，其他实现融资可行性的路径也随之出现。

最重要的进展之一，是大型工业用户，尤其是矿业公司，越来越愿意在传统供电安排之外采购电力。面对日益增长的能源需求以及对供电可靠性的担忧，许多矿山和工业用户已成为电力市场的积极参与者。企业购电协议（PPA）、双边供电安排及自备发电方案正日益普遍。

从贷款人的角度看，这创造了新的机遇。许多矿业公司资产负债状况稳健，其国际信用状况相较于传统电力公用事业购电方更具优势。其他购电方的出现扩大了潜在买方范围，并改善了项目的整体风险状况。

落实开放接入改革

允许第三方接入输电基础设施的框架出台后，市场的灵活性得到提升。独立发电商（IPP）越来越能够探索利用现有输电网络直接向合资格客户供电的机会。

尽管在电力转运安排、输电容量及成本分摊方面仍存在挑战，但总体发展方向已十分明确。赞比亚正迈向更加多元化、更具竞争性的电力市场，使电力能够输送至最需要它的客户。

能源交易商的兴起

能源交易商协助从区域市场采购电力、管理供电组合、汇集需求，并在发电不足期间提供商业解决方案。他们的参与有助于弥合买卖双方之间的缺口，在市场承压时期尤为如此。

重要的是，交易商为市场带来了额外的流动性。发电商不再完全依赖单一公用事业企业或有限的买方群体，而是越来越能够通过多种渠道进入市场。这种多元化降低了集中度风险，并增强了投资者评估项目收入时的信心。

区域电力交易日趋成熟，也正在强化南部非洲电力联营体（SAPP）的作用，使赞比亚能够更积极地参与区域能源市场，并从跨境电力流动中受益。

需要指出的是，尽管有上述解决方案，赞比亚尚未彻底解决融资可行性方面的挑战。公用事业改革仍然重要。为支持未来增长，必须持续投资输电基础设施。反映成本的电价、付款保障机制以及监管确定性，仍是投资者和贷款人的关键考量。

尽管如此，赞比亚应对能源危机的实践表明，融资可行性并非仅由国家公用事业企业的财务状况决定；相反，还有多种其他模式可供采用，以在该国打造具备融资可行性的项目。